最近市場訊息比較混亂，市場在預期美國退市，美股在高位開始無力，債息在高位徘徊，這些都合理，因為市場在等待，但在退市陰霾下，美元理應強勢，但偏偏最近美元異常地弱。日本方面，在安倍三支箭確定後，日元異常地強，日股也回吐了很多。相反，弱勢的港股、巴西股、澳元，迅速從低位反彈，表現比美股更強。港股由弱股帶動，殘股如體育用品股表現異常出色。美股方面，今年最牛板塊大陽能股見頂散水。究竟這些訊息加起來反映了甚麼？
筆者想到兩個可能性：
第一，資金開始由成熟市場，重返新興市場。
第二，弱者只是反彈，強者變弱，後市可能更淡，連強者都要倒下。
筆者先不否定任何可能性，從圖表看，認為後者的機會更大，因此偏向基於後者來部署，但盡量保留改變看法的彈性。
有幾個原因：
一，各地指數的圖表暫未出現向好的指標，美股從6月低位急升，升得太急，甚至升破上升通道，而美股每年總要回落至40週線，即美股大約有一成的回調空間。強股市如日股和德股，並未重返6月急跌前的高位。新興市場雖然急彈，但仍然是一浪低於一浪，中期熊走勢還沒扭轉。
二，從領導股的層面看，美股今年最牛的是太陽能、生物科技和科網股，牛中之牛的太陽能股率先倒下，生物科技股走勢已老，科網股可能好一點，但最近亦出現亢奮性急升。市場放棄牛股並不是好兆頭，背後定必有含意。可能是市場口味改變，轉買另一些板塊，例如上年尾財政懸崖，市場全面放棄低價零售股，追入高增長股，若是這樣，應有新的領導股出現。亦可能是市寬在收窄，市場在鎖定利潤，先從最牛股入手，如果真的話，下個收割目標很可能是生物科技股和科網股，領導股將逐一倒下。港股方面，以殘股表現最好，如體育用品股，無論如何，以殘股領導是欠缺說服力的。
三，早前認為市場會慢慢消化退市影響，但從最近市場走勢看，似乎沒有，市場只是在等待，心理上還沒預備好，究竟到退市真的來臨，市場有甚麼反應，筆者實在不知道，不確定性太高。
基於以上原因，加上筆者之前組合內太陽能股被洗倉，元氣大傷，還是先休息一會，繼續觀察市場。若觀察到新一批領導股出現，而指數走勢重回正軌，筆者會重新投入市場，不論是美股抑或港股。若市場出場類似2011年的小股災，筆者也不會大手做淡，寧願保留實力，以免做淡損手，因為認為出現大股災的機會很低，做淡的成功機會相對較低。
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