市場觀察：

• 金價正式下破兩年多來的高位橫行區
• 港股的反彈力度比想像中弱，比較強的股票是防守股、電力股、藥股、手機股、燃氣股
• 美股指數上雖然升破歷史高位，但很多較早前被洗倉的強股還未返回高位，50天線下的股票有四成多，個股表現與指數背馳，比較強的股票是防守股、生物科技股
• 資金流入債市
  看法：
  綜觀市況，筆者的看法稍為由牛轉為熊，目前的市況，和2011年走勢有點相似，同樣是以防守股和個別零星強版塊主導，牛熊兩極，托沽味甚濃，爆發小型股災的機會不能排除

策略：
心態上不必太過緊張要全持現金，把部份資金分配到強勢的防守股，部份資金仍炒作動力股，準備捕捉小型股災的賺錢機會

執筆時，S&P已破1576的歷史新高，全球股票亦有不錯的反彈，似乎調整差不多完結。

風險：
H7N9
美國經濟數據差於預期
北韓準備開戰

市況：
港股恐慌性拋售
美股指數雖沒大跌，但不少領導股被洗倉，市寛收窄(一半股票處於50天線下)，托沽味甚濃
日股繼續自己有自己升

看法：
這是預期收水(戒毒)的痛苦過程，似是牛二調整
中港股市很難玩，留給高手

塞浦路斯向銀行存戶收稅，是打劫行為。想深一層，印銀紙何嘗不是？塞浦路斯的行為，重燃歐債恐慌，但這次恐慌程度，比二月意大利大選那次來得弱。大市雖有震盪，但整體仍然牛，不必太擔心。

港股再發揮ATM本色，大幅跑輸。當然，還有個別板塊仍很強勢，如燃氣股。但港股整體氣氛差，勝出的機會率較低。

市場千變萬化，不應把自己局限在一個市場或一種方法：港股差，可買美股，反之亦然；股市牛轉熊，可以沽空；當某國家宏觀經濟政策轉變，可買入或沽空其貨幣。總之，作為一個投資者，應多學習，把握每個投資機會。市場充滿機會，輸錢不要埋怨市場，機會不會從天掉下來，要靠自己尋找。

恆指

警告：
沽空為高風險的槓桿投機活動，本文章只作學習用途，並不構成投資建議

前陣子學習了一些沽空的知識，現在先做一些模擬練習。以下內容只是模擬性質，一試身手，筆者不會在掌握相關技巧前，貿然真金白銀落場。是次沽空對象是華潤置地1109.HK，之前寫了一篇關於沽空的學習筆記，現在嘗試跟隨筆記的要點，逐一檢查一下。

要點檢查：

• 盡量只在熊市沽空，不要在牛市沽空。例外情況，個股基本因素和技術走勢出現重大問題，可在牛市調整時沽空個股 [現在是牛市，但內房在技術和基本因素皆出現嚴重問題，可以作為沽空對象]
• 沽空對象：過氣領導股 [內房是過氣領導股]
• 找出見頂模式，例如頭肩頂、晚期的整固平台等 [1109.HK在一月運行了晚期的整固平台，並突破失敗]
• 股價見頂後，通常要5-7個月才出現崩盤，因此不要太早沽空，要等適當時機 [1月已見頂]

• 崩盤三部曲 [已穿50天線，200線危危乎]

• 跌穿50天線(10周線)：走勢轉弱，但未確定是否會崩盤，可放入觀察名單

• 跌穿200天線(40周線)：初步確認崩盤，等待沽空時機
• 50天線跌穿200天線(10周線跌穿40周線)：確認崩盤，跌勢加劇* 沽空時機：在跌穿200天線後，或50天線跌穿200天線前後，股價會嘗試收復50天線或200天線，並未能成功，可在50天線或200天線沽空，若錯過了，可在急跌後反彈到50天線或200天線沽空 [現在正等待時機]
• 不要在股價大插時低追，最好時機是在反彈時沽空 [現在正等待時機]
• 3-5%止蝕
• 在獲得20-30%利潤後平倉
• 沽空佔投資組合最多為10%* 不要在太晚的階段沽空，例如股價已跌了50%
• 不要沽空成交少的股票，最少有5-10M股成交 [1109.HK是成份股，成交大]
• 不要沽空高息股
• 不要因為高PE而沽空個股

• 基本因素出現問題：

• 商業模式問題

• 政府監管 [中央打壓樓市，例如國五條]
• 會計問題
• 盈利增速放緩 
• 突發事件 [1109.HK是海砂樓事件的主角]* 總結來說，整個概念就是CANSLIM的倒轉
  

  沽空預想圖

  參考文章：
  沽空學習筆記

美國、歐洲、日本股市極強勢，新興市場極弱，這反映了市場認為在國家債務危機下，受害的是債權國，反而狂印銀紙的債務國是大贏家。雖然筆者不盡明白，但市場已說明了印銀紙這財技的恐怖之處。在狂印銀紙下，連日本都可以起死回生。其實，筆者一直想不通為甚麼日本會迷失二十年，日本貨質素高，食品吸引又安全，又有高科技，日本人人民質素高，很多人都嚮往去日本旅行……中國沒有的，日本都有，理應不可能發展得那麼差，可能是人口老化、常有地震、貨幣政策失敗吧，筆者真的不太明白。無論如何，似乎投資成熟市場是趨勢，投資順勢而為便可，研究經濟問題當作一門學問。

筆者之前全面放棄中國市場，投身美股的決定，起碼到現在為止是正確。香港投資者有一優勢，就是投資美股不用冒匯率風險，何不好好利用？當然，聯繫匯率是有可能脫勾的，這是可能是一個風險，但不會在短期內發生，亦不會突然發生。另外，近期美元已逐漸擺脫避險貨幣的慣性，以往美元強等於市場要避險，現在是美元強，美股同步強勢。港元因此少了一個要脫勾的藉口。

至於近期人人都關注的是樓市，各大銀行終於加按息，這是轉勢。近年人人盲目認為樓市只升不跌，永遠不會加息，連酒店都買，這已是極危險的信號。或者到現在，不少投資者還會繼續催眠自己說，就算加息都有能力負擔。可惜，歷史告訴我們，市場有起有跌，人性不變。樓市下跌周期很長，香港97年見頂，03年見底，美國06年見頂，12年見底，若你相信樓市今年見頂，可能要到19年才見底。

至於中國，看法跟以往一樣，新領導改變不了甚麼。新領導一上場就說甚麼甚麼節儉，甚麼甚麼改革，然後地方官員就聽聽話話做戲，這種情況在我們看來是多麼可笑。這種由上而下的管治方法，跟以往的帝制，本質上沒有分別，歷史已告訴我們，這不會長久。不結束一黨專政，中國將無法前行。我不敢想像，到底當怨氣達到臨界點，會發生甚麼，再一次的六四？筆者可能會參與其中，若香港無真普選，就佔領中環。

說太多題外話，投資方面，遲些有機會再說。

整固一輪後，再展開升勢，全球股市繼續破頂﹗

再次聽到美國退市的聲音，加上中國和香港調控樓市，歐洲經濟數據不太好，全球股市開始出現調整。經濟層面看，經濟好才退市，理論對股市有利，但在貨幣層面看，全球吸食毒品(QE)太多，退市是否只會造成像04年的牛二調整，還是造成股災，沒有人知道。先不要太早下定論，觀察市場為上。

股票表現方面，不少之前非常強的版塊逐一出現較明顯的調整，不可不提的是內地和美國地產相關股，她們比大市早一步調整，幅度亦較大，這改變了以往的性格，這和中美收水有莫大關係，似乎下一升浪繼續強勢的機會已大大減低。

對策方面，一，調整浪到來，即使強股都會不敵地心吸力，因此，不要太急買入。二，即使有急速反彈，不要心雄追入，調整浪剛開始通常很波動，大落大上，這是貨入弱手的信號。三，今輪升浪的強股，不等於下輪升浪的強股，不要太早追入過氣強股。四，在調整時觀察哪些股可保持強勢，並在大市調整尾聲，率先突破，買入這些新強股，贏面較高。

恆指在25日內出現了5個派貨日：
2月4日
2月7日
2月18日
2月19日
2月21日

S&P在25日內出現了3個派貨日：
1月31日
2月12日
2月20日

通常在25日內出現了4至6日派貨日可確定跌勢