歐洲政局出現變數，反緊縮的奧朗德勝出法國總統大選，薩爾科齊連任失敗，希臘政局不穩，市場擔心希臘不履行緊縮政策，政治問題使市場情緒再度急速惡化。中國方面，4月新增貸款遠低於預期，CPI 3.4%維持可控水平。而香港第一季度GDP年增長僅0.4%。美國5月消費者信心指數創逾四年新高，但對美股只有短暫刺激。
市場看似急轉直下，恆生指數下破自去年10月以來的上升軌，投資者擔心重演上年跌到16000點的情況。但冷靜下來分析，港股自08年金融海嘯以來，只是運行大型上落市，每次臨近崩盤邊緣，必有救市措施推出，如QE2、OT、LTRO等，估計今次也不例外。而看恆指和國指的圖表(圖一和圖二)，今次最壞情況只會跌到18000點和9000點，這是今年初的水平，距離現在只有一成的跌幅，驚嚇度有限。今周港股明顯再次被大戶提款，港股跌幅(~5%-6%)「跑贏」中美歐(~1%-2%)。筆者預期將突然有救市措施出台，港股會有強勁反彈。美股方面，一直都是牛市(圖三)，但最近越來越多人留意美股，連香港討論區的網民都說買美股，估計美股會有一個較深的牛二調整。另外值得留意的是，黃金自去年雙頂回落後，走勢由上升趨勢變成橫行(圖四)，這與美國由QE轉向OT有關，反映美國已不用靠大量印銀紙吊命，也即是，美國經濟見底穩步上揚，美國經濟好，全球經濟也不會很差。
港股成份股討檢，金沙中國(1928.HK)染藍，新華人壽(1336.HK)則取代中國鐵建(1186.HK)成國指成份股。一直以來，小投資者覺得金沙中國偏門，不覺得她能納入恆指，但筆者認為，濠賭股已不再是純賭股，她們的業務也包括零售、酒店、展覽和娛樂等，澳門的賭場霸權和香港的地產霸權很相似，但澳門做到賭場市民雙贏，香港地產商卻直接榨取市民，澳門的賭業可持續，前途一片光明。
投資組合方面，本周沒有任何操作。本周表現隨港股大跌，如果用倒後鏡看，應該要在上周大跌前減持，但現實我們沒有預知能力，上周不能預知今周會大跌，用當時的資訊判斷，上周沒減持是當時合理的決定。筆者現在的策略是，持有大市值和強勁基本因素的股票，現有持股都已破歷史高位，並擁長期上升趨勢。避免出出入入，多做多錯。當然，若出現崩盤，如恆指跌穿18000點，筆者也不會一味死牛。市場萬變，一定要保持開放的心態應對，不是要證明自己比市場聰明，隨時可以「今日的我打倒昨日的我」，贏錢才是硬道理。
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| 圖一：恆生指數5年圖 |
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| 圖二：國企指數5年圖 |
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| 圖三：S&P指數5年圖 |
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| 圖四：黃金ETF(GLD)5年圖 |
