希臘的緊縮派別組成聯合政府，希臘危機暫紓一口氣。本周進行了一連串的會議，成果如下，一， 新興國家對IMF基金額外出資至少720億美元，二，美國延長OT至年底 ，三，德國、法國、意大利和西班牙四國同意1300億歐元的刺激經濟增長計劃。由於上周已憧憬，市場對以上消息都沒甚反應。穆迪降全球17家大型金融機構的信用評等，美股周四大跌200幾點。各項宏觀經濟數據都顯示全球經濟疲弱，繼續為全球股市帶來壓力。接著會有歐盟會議，看看有沒有更多救市措施。未來經濟仍會受多方面困擾，歐債有西班牙和意大利，美國年底有財政懸崖，中國經濟下行和轉型等，股市會處於混沌狀態。
經濟預測對筆者來說，只是茶餘飯後的娛樂，筆者不會以此作投資決定。認清趨勢，專注公司分析，理解市場運作，處理好自己的投資組合，鍛鍊好心理素質以應付突發事件，這些才是投資的王道。經濟不穩，但危中有機。筆者相信縱使經濟低迷，還是會有個別公司表現得特別出色，股價長期表現必反映公司盈利增長。與其為經濟好壞擔憂，倒不如努力找出好公司，讓她們為我們創造財富。
投資組合本周遭遇重挫，筆者不會隱惡揚善，犯錯就要記下來，好讓下次不要重犯，相反，只記下自己買甚麼甚麼股贏了很多，這些事對日後的投資路沒有幫助。話說筆者的持股Bed Bath and Beyond(BBBY)，在公佈2012 Q1業績後，雖然EPS增長24%超預期，但Q2盈利預估遜預期，暴挫17%，跌破長期上升軌。這次暴挫遠超筆者想像，BBBY是S&P成份股，暴跌前160億美元市值，股價有長期穩定上升趨勢，盈利增長穩定，年增長一兩成，財務健康，估值也不貴，暴跌前PE只有17倍，就算是盈利預估差於預期，暴跌的幅度都沒理由可以這樣大，據說這是BBBY自92年上市以來最大單日跌幅，跌幅甚至超越了被指造數的恆大(3333.HK)和發盈警的東岳(0189.HK)，這種事在美股市場發生，還要發生在一隻幾日前還不斷創歷史新高的S&P成份股身上，真的很難令人接受，究竟死因是甚麼？看看以下數據
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| BBBY 5年Revenue Growth，2012Q1為5% |
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| BBBY 5年Gross Margin，2012Q1為40% |
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| BBBY 5年EPS Growth，2012Q1為24% |
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| BBBY 5年Profit Margin，2012Q1為9.32% |
經過此事，筆者有以下的檢討：
- 基本分析不夠深入：筆者過往是只看大數，如EPS增長和純利率，並只是以年度方式看，於是墮入陷阱，若以季度方式看，應可看出收入和毛利率的負面走勢
- 對公司的商業模式理解不足：本以為BBBY與Dollar Tree(DLTR)和Ross Stores(ROST)的商業模式差不多，可在經濟低迷下有良好表現，實質是BBBY不斷以Coupon吸引顧客，與其他低端零售店如Walmart(WMT)競爭，毛利率持續受壓
- 過份依賴價股走勢：BBBY一直保持自08年起的長期上升軌，不久前還創歷史新高，間接導致筆者相信這個增長故事，回頭看，是強者在築起股價來散貨？日後應要在基本分析和技術分析方面取得更好的平衡筆者已在下注BBBY前作一定的基本分析和技術分析，但不夠深入，仍然避不開這次暴跌，日後要加強基本分析的能力。筆者一直喜歡集中穩定增長股，把雞蛋放在同一個籃，並好好看管，動輒個股佔比兩三成，個股暴跌和暴升，對組合產生相當的波動性，究竟投資組合配置方面，是不是需要作出改變？筆直到現在還沒有定案。
本周操作：
沽出 BBBY@60.63 止蝕
增持 ROST@65.89
增持 DLTR@108.62
增持 PETM@67.03
題外話， 歐國杯德國勝希臘4:2，大快人心，默克爾去了現場支持，看得很投入。
四強：
德國 VS 意大利/英格蘭
西班牙 VS 葡萄牙
鋤強扶弱，支持葡萄牙爆冷，睇西班牙踢波真係悶到訓著。
熱火贏NBA總冠軍，雖然憎憎地勒邦占士個串咀樣，但又真係好波。
梁振英被踢爆僭建，真係好睇過戲。
