先談談投資。本年投資成績繼續跑輸大市，總結下來，失利原因是沒有一套買賣系統，很多時只憑感覺行事。另外，意識到賣出時機的重要性，這比起其他任何技巧，例如選股，都來得重要。大牛市到來，例如現在，雞犬皆升，人人都是股神。但當市況逆轉，個股牛轉熊，如何判斷是否沽出，這是一大學問。現在人人都知頁岩氣、內房、鐵路股是超牛股，筆者反而有興趣看看她們的見頂模式，和現在持有相關股票的人怎樣操作。CANSLIM確是好的啟蒙，買賣系統亦建基於此，「先TA，後FA」，將會是日後的投資路向。

再談談經濟。全球經濟結構正在改變，美國的頁岩氣和3D打印等顛覆性創新技術，加上墨西哥的崛起，將會為能源和製造業帶來革命。筆者維持中國和香港的整體前景負面。中國出口喪失優勢。內需不濟，中國人只懂買外國名牌。現在只可谷基建，繼續起豆腐渣，投入的金錢繼續被貪去，不能落入平民的口袋。中共政府對人權自由的壓制有變本加厲的趨勢，香港被嚴重赤化。

至於股市和樓市，筆者的看法樂觀。若我是歐美的大戶，我會用中國經濟見底的借口，炒高中港股市，炒高中港樓市，有咁高炒到咁高，然後以退市為借口，抽走資金，把中港唯一的救命草(樓市)攻破，中港的經濟就好難翻身。因此，長期來看，中國和香港經濟是負面的，但短期來看，股市和樓市繼續看好，兩者並不在矛盾，投資者可趁市旺賺一筆。

不是以為筆者是想法負面，相反，筆者是極度樂觀的人，筆者總認為只有凡事想到最壞情況，理解大局，認清事實，不要自欺欺人，才是真正的樂觀派。世事總會被顛覆，我們見證著iPhone被三星手機打敗，iPhone固守統一解像度的優勢，正正是其弱點，結果被Note的大Mon策略打敗。可改變香港未來的，是我們自己，而不是政棍，不要被現有制度束縛，顛覆往往需要衝破框框的勇氣。筆者總是在想，可顛覆中國的政制，改變中國未來的力量，是來自香港。雖然中國有史以來，每一個朝代，都淪落同一命運。縱使民國有孫中山的顛覆，但中國人的劣根性又把中國推回老路，似乎中共亦不例外，但始終有一群的中國人真真正正為中國的未來努力著。香港的顛覆力量越被壓制，越是壯大，顛覆力量已被激活，讓筆者看到希望。

記緊元旦要上街﹗不要做順民，就造暴君。

繼續上周未完成的檢討，關注的仍然是買入點和賣出點。投資組合上半年表現是不錯的，在Q3卻急轉直下，想了一段時間，終於得到答案，就是在美國零售股由強轉弱時，沒有沽出。美國面對財政懸崖，Q3、Q4零售店業績轉弱，其實，在Q3時很多美國零售股股價走弱已反映。組合中的BBBY在六月跛腳，然後是DLTR、ROST、MNST一隻一隻地走弱，筆者竟然沒有得出這個顯然易見的結論，重倉美國零售的組合表現當然很差。只怪筆者太沈醉於美國零售股過去幾年的強勢，因此掉以輕心。日後，有必要把買入和賣出的時機量化，要將操作機械化、公式化，不能單憑感覺。

除了上周總結了一些關於William O’neil的投資重點，以下是一些補充：

• 賣出點比買入點更更更重要，若錯失賣出時機，付出的代價可以很大
• 總結過去幾年，發現每次大輸，都是因為沒有在股價強轉弱時沽出或止蝕，或在股價急跌時買入，結果讓盈利被蠶蝕，甚至由贏變輸
• 賣出點的重點如上周所說，例如50MA、8%止蝕、拋物線急升、熊市等等……但最被筆者忽略的和容易中招是，股價由穩定上升轉為橫行(從高位回落1X%，會以為是正常回調，然後你可能會增持)，然後突然插多1X%(過去幾年收入穩定增長，如今收入增速放緩)，轉為熊走勢。如果在第一輪跌勢沒沽出，第二輪急跌基本上是走不及，已輸兩、三成。本年大輸的基本都是這類，這些都是Value Trap。這些股幾年來穩定性很高，盈利兩三成增長，而且沒有出現明顯的拋物線急升，因此對她們的警覺性會降低，這樣很容易中招。唯一避開的方法是觀察股價的pattern，股價由穩定上升轉為橫行，並曾經出現過大成交大波動，即派貨，便要提高警覺，並硬性50MA沽出
• 在每次買入和每周都要記下目標沽出價，例如止蝕位和50MA等，若在這周觸及目標沽出價，就要機械式的沽出
• 每日Check股價是需要的，每一隻股票都絕對有權在幾日內突然崩盤，這時要做的就是不問價沽出
• 要監察強弱版塊的轉動，例如看股價創新高的股票，並納入Watchlist內，一周要做一次
• 大市回調後，最先創新高的股票就是強股，可不問價買入，不必等Cup with handle的pattern(這個買入準則還有待驗證)
• 沒有FA的股票基本不買，筆者要求的是25%收入和盈利增長，或Turnaround股這些都是一些買入點和賣出點的心得，日後還要在實戰中慢慢實行和驗證。至於大市方面，氣氛已明顯轉好，順勢已為就行，不要留戀弱股。筆者基本已放棄港股，不是不看好，是工作時間不配合。而每周市場和組合表現，筆者決定不發佈了，原因是發覺作用不大，甚至令筆者分了心。

現持有美國房地產復蘇、電子支付和能源相關的美股，YTD回報仍是負數。

重溫了”How to Make Money in Stocks”關於買入和賣出點的相關篇章，獲益良多。日後要制定買賣法則，並有紀律地執行。以下是綜合 William O’neil觀點和檢討筆者於近來操作後，得出的相關法則：

買入點

• 突破整固區間，並有配合成交
• 在突破點5%內可買，超過突破點5%就不要高追
• 於整固區間底部有支持，反彈並有成交配合

• 整固要有足夠時間，並且波動細和緊密，在牛走勢的第三、四個整固，失敗率較高 賣出點

• 出現拋物線式上升，大成交波動

• 跌穿支持位如上升軌、20天線和50天線
• 重要事件前急升，如新產品發布、拆細股價和加入成份股
• 重要事件大成交急插，如法律訴訟、食物安全和收入增速放緩 股價長期穩定上升，然後慢慢變得平緩 止蝕點，比買入點低8%，不應有任何例外* 大市為熊市 
• 好消息眾人皆知，但股價卻往相反方向走
  

  Apple(AAPL)走勢和相關操作

  
  

  Dollar Tree(DLTR)走勢和相關操作

  Monster Beverage(MNST)走勢和相關操作

  
  

• 極燈，一買港股即轉勢，先半撤退
• 這兩年，筆者仍未能適應QE下的大型動波市
• 美股的走勢極熊，領導股如蘋果(AAPL)都被沽拋
• 中美歐皆弱勢，港股不能獨善其身，似乎22000可能是假突破
• 筆者在之前的文章談及財政懸崖N次，大戶現在才「突然」用來作做淡藉口
• 財政懸崖不是問題，現在要關注印銀紙的惡果，印銀紙的效用明顯一次比一次低和短，美股和黃金甚至對QE3毫無反應，只要有印銀紙失效的預期，之前被追捧的資產都會暴跌
• 現在要保留實力，等待時機
  
  
  
  

• 美股超弱，回歸強勢港股，不可逆勢
• 投資組合成立差不多五年，原地踏步，比我的100%港股MPF還差，要重新修正投資策略* 加強訓練買賣時機，尤其是賣出點
• 會加多一點Trading，寧願沽錯，都不可死牛地持有熊股
• 不要勉強做假值投資者，一隻值得以年計地持有的股票真的少之又少 
• 以後會更加專注整體操作，不要受自己偏見影響
  
  
  
  
  
  
  

中國和美國將於十一月進行政權交接，中國新一任領導層內鬥似乎很利害，另一邊廂，美國總統大選亦鬥得激烈，奧巴馬和羅姆尼民望差不多，誰人勝出還是未知之數。但市場似乎已有傾向，資金西向東流的勢頭十分明顯。市場憧憬中國經濟見底，政府換屆會有更多刺激經濟措施出台。而美國在大選後要處理財政懸崖問題，前景不明下，消費者勒緊荷包，公司降低盈利預期。

這樣看來，筆者似乎在逆勢而行，以美股為主的投資組合，表現強差人意，正好反映這一點。對中國，準確的說，是共產黨，失去信心，是筆者看淡中國的原因。尤其是今年，筆者深切體會到香港被嚴重赤化，中國內地的問題一定比香港嚴重得多。看淡的，是中國整體經濟的長遠發展，但中國市場很大，個別公司在中國亦有很有前景，筆者並未放棄投資這些公司，只不過中國的好公司真的買少見少而已。中國和美國似乎都在GDP數字上造假，但公司盈利上較為可信，整體上，美國公司的盈利增長是好於中國公司。美國公司的管理、可信度和執行力，亦明顯較強，比較有信心可長期投資。至於筆者的操作方面，對於買中崩盤股，如何應對，應否止蝕，老實說，筆者很多時都很猶豫，還在不斷學習中。

未來從來都是未知數，甚麼都有可能發生，筆者現在的看法不代表明天的看法。