2020上半年驚濤駭浪，2020初承接去年尾的升勢，股市節節上升，即使1月尾2月頭，身處香港的我們切身強烈感受到第二次SARS的危機，人人搶買口罩，甚至廁紙，美國股市仍然繼續上升。西方的人當時覺得疫情與他們不相干，回頭看，市場和資金背後的是人，也會看錯，這次甚至徹底的看錯。
誤判導致錯價，市場到2月尾才開始意識到CoronoVirus疫情是全球的事，股市很快便修正，急速逆轉向下，崩盤的速度甚至高於2008年金融危機，使2008年後才投入股市的人上了寶貴的一課。S&P 500指數從2月高位3,393，暴跌至3月的低位2,191，跌幅35%，NADSAQ指數從高位9,838，雪崩式下跌至6,631，跌幅32%，時間只是一個月。人們感到無助和絕望，這是典型的熊市。沒有經歷過SARS的西方，過份相信中國的疫情數字，加上應變緩慢，導情疫情得不到即時控制。
疫情3月在意大利爆發，蔓延至歐洲其他地方，然後到北美洲，美國成為疫情最嚴重的地方。之後各國採取激進的Lockdown措施意圖控制疫情，另一方面，激進的寬鬆貨幣政策(例如無限QE)，使金融市場不至於出現2008年的系統性金融危機。於是，股市報復式V型反彈，NASDAQ甚至已突破2月高位，創出歷史新高，開始站穩10,000點以上，短命的熊市迅速返回牛市。
全球確診人數超過1000萬，死亡人數超過50萬，疫情風暴中心的美國確診人數接近300萬，死亡人數超過13萬。為了避免經濟持續停擺，各國逐步取消Lockdown，確診人數回升，美國單日確診人數甚至超過5萬人，超越之前的高峰。疫情傳播到一些發展中國家，在人口多的巴西和印度繼續爆發。至今，疫情還沒能全面受控，這並不是第二波疫情，而是病毒沒有也可能不會離開，我們要與它共存。
股市並沒有趁疫情回升再次調整，資金無視經濟現實情況，這是壞消息股市升的極牛訊號。這是無限QE的結果，資金氾濫下，現金就是負回報，穩定的回報就是沒有回報，高回報才是合理的回報。市場湧進對疫情免疫的科技股，Teals(TSLA)、Shopify(SHOP)和Zoom Video(ZM)等成為本次升浪的股王，坊間開始出現很多TSLA股神，彷彿持有TSLA才顯得高尚。雖然NASDAQ YTD回報僅超過1成，S&P只是持平，很多集中投資科技股的人的YTD回報驚人，超過5成的比比皆是，甚至有人YTD回報超過1倍，指數的平庸沒有反映出科技股的超牛趨勢。很多人只是牢牢的持有科技股，沒有做所謂的高賣低買嘗試Time the market的操作。
有人說經濟與股市脫節，科技股股值高，這個問題的答案是Yes and no。從絕對值去看，確實股票的估值是提升了，例如1隻沒有盈利的科技股的PS ratio由20倍提升到30倍，但從現金貶值的角度看，卻並非這樣。假設你持有現金$10,000，貨幣發行量升了1倍，你的現金購買力其實少了一半，換句話說，假如你什麼都不做，只持有現金，你的真實回報會是悲慘的-50%。持有那隻沒有盈利的科技股為你提供了50%回報，事實上你只追回現金的貶值，你要回報100%才能保持之前的購買力，如果這麼看，這隻科技股反而可能是被低估了，或者你原來還不夠進取。
QE是一個把現金從窮人的口袋拿出，轉移到富人口袋的遊戲，使用方式是資產增值。經濟衰退，QE的最大受惠者是有錢人和有資產的人，大漲的資產使有錢人維持購買力，卻使沒錢沒投資的人購買力大降。你想在實體經濟不那麼受害，你唯一的方法是積極投資，至於經濟與股市是否脫節，科技股是否有泡沫，不是你應該關心的事，這留待日後經濟學家去研究。
美中冷戰進入白熱化的階段，美國打擊中國成為國家策略，而中國亦有與美國脫勾的準備，由中國強行通過香港國安法可見一斑。出乎意料，美國和中國的科技股同時瘋狂上漲，這某程度反映資金認為美中脫勾對兩國影響沒有像媒體渲染般大，美中脫勾甚至出現雙贏局面。
我一直主張大家不要過度吸取新聞資訊，主流媒體的風向，YouTuber和社交媒體所謂的評論，越來越和現實社會脫節，沈浸在海量垃圾資訊下，讓你失去獨立思考和判斷。我一直只相信市場，資金用真金白銀投票就是最佳證明，當大家認為我為什麼總是作出好像顛覆你常識的判斷，例如3月中股市見底、你應該積極投資科技股、美中脫勾出現雙贏等，你要思考的是，你是否太過依賴媒體的資訊？我並不聰明，我並不是要和媒體持相反意見，事實上我並沒意見，我只是觀察市場，然後把我觀察到的平白地轉述出來。
疫情成為新常態，在家工作和保持社交距離成為習慣，Remote成為市場的最大贏家。Remote work、Remote commerce(即e-commerce)、Remote entertainment(即串流和網絡遊戲)、Remote medical service⋯⋯繼續將會是市場的主題，10,000點的NASDAQ可能只是這個Remote浪潮的開端，疫情下雖然痛苦，但它打破了經濟的傳統，改變了經濟的發展軌跡，它是一個危機，更是一個機會。